支付宝独立:马云回购阿里可能性降低

　　经过三方艰难谈判，支付宝股权之争终于于近日获得解决，解决方案包括支付宝十年之内上市，雅虎、软银将在未来支付宝IPO时分别获得8.6亿～25.8亿美元、6.6亿～19.8亿美元补偿

　　中国互联网史上“最艰难谈判”，告一段落。

　　“雅虎有一个强大的律师团，人数超过20人，阿里巴巴的律师团队有3人，谈判时间长达两月。”7月31日，一位消息人士向记者透露，雅虎美国、阿里巴巴集团管理层、日本软银关于支付宝的谈判回合冗多。

　　美国时间7月29日，美国雅虎向SEC提交8K文件，称阿里巴巴集团、雅虎、软银就支付宝股权转让一事正式签署协议。据此，雅虎、软银将在未来支付宝IPO时分别获得8.6亿～25.8亿美元、6.6亿～19.8亿美元的现金。

　　阿里巴巴集团董事局主席马云此前按受本报记者采访表示，三方谈判的难点在于寻找“平衡点”。

　　此三方协议公布后的第一个交易日，雅虎股价下跌近3%，而阿里巴巴集团旗下香港上市子公司阿里巴巴(1688：HK)大涨6.3%，股价涨幅创7个月以来新高。

　　雅虎没了下金蛋的鸡，马云回购阿里巴巴可能性进一步降低

　　“天下没有不可讨论的利益。”这是2011年5月，阿里巴巴集团主席兼首席执行官马云在香港首度开腔谈及支付宝重组说过的一句话。

　　彼时，谈判刚开始，但随着时间的推移这句话得到了验证。7月29日，美国雅虎向SEC提交文件，为支付宝重组结案，回报是在支付宝实现IPO后将一次性获得8.6亿- 25.8亿美元的现金赔偿，另一位股东软银获得6.6亿- 19.8亿赔偿。

　　协议公布后，阿里巴巴马云、雅虎首席执行官C arol Bartz、软银孙正义对此协议都给出了满意的评价。一纸协议，彻底断绝了支付宝与雅虎、软银之间的关联，而这张需时兑现的支票却并未打消投资者的疑虑。

　　支付宝“分手费”敲定

　　雅虎COO蒂姆·摩斯说，此次协议的背后逻辑是至少有希望能回笼现金

　　马云所谓“平衡点”，即一个能平衡雅虎、阿里巴巴集团、软银三方利益的兑价方案。为获取支付宝牌照，阿里巴巴管理层经过两次股权转让，将支付宝股权全部转移到马云与谢世煌两人持有的浙江阿里巴巴公司。这让雅虎、软银与阿里巴巴管理层的矛盾公开化。

　　三方两个多月来谈判达成的协议显示，支付宝的控股公司承诺在支付宝上市或发生其他“变现事宜”时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报，回报额为支付宝“变现”时总市值/权益价值的37.5%，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

　　以20亿至60亿美元计，支付宝的估值在53亿至160亿美元之间。按照雅虎和软银分别持有阿里巴巴集团43%和33%股权计算，支付宝IPO时雅虎将占有8.6-25.8亿美元的现金，软银将占有约6.6-19.8亿美元的现金。

　　浙江阿里巴巴则承诺，在“变现”之前，会将支付宝49.9%的税前利润支付给阿里巴巴集团，作为知识产权许可费和软件技术服务费。

　　马云此前接受采访时称，支付宝现阶段“并没有盈利”。有预测称支付宝2010至2012年的营收分别为7.78亿、15.5亿、23.5亿美元。去年中国互联网上市公司中，与这一规模接近的有网易(8.58亿美元)、搜狐(6.13亿美元)、盛大(8.46亿美元)，这三家公司目前的市值分别为65.98亿美元、34.51亿美元、17.02亿美元。有业内人士认为，支付宝估值偏高原因在于其有更大的成长空间。

　　对于此次三方签署的协议，雅虎COO蒂姆·摩斯解释说：虽然目前还没有确定具体时间，但至少有希望能回笼现金，这就是此次协议背后的逻辑。

　　疑虑1 非淘宝业务如何变现?

　　按照协议，这次赔偿将分两个阶段实现，第一是支付宝在上市前，支付宝及其子公司将税前利润的49 .9%，作为“知识产权许可费用和软件技术服务费”支付给阿里巴巴集团;其次是在上市后予以阿里巴巴集团一次性的现金回报，金额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

　　雅虎首席财务官T im M orse并未详细解释该交易回报额的估值方法，仅表示“是基于很多不同的复杂因素作出的”。而更早之前，T im M orse在出席雅虎2011年度投资者大会时曾经表示，与阿里巴巴谈判的焦点在于“支付宝在非淘宝业务板块未来潜在的价值增量”，补偿是针对“非淘宝业务”现在及未来的价值来评估。目前的情况是，协议之后支付宝正式脱离阿里巴巴集团，淘宝仍是阿里巴巴集团的子公司，并且是支付宝最大的客户。

　　在支付宝的“淘宝业务”中，阿里巴巴集团首席财务官蔡崇信透露，目前支付宝从在淘宝上交易的商家身上收费，成本由淘宝支付给支付宝，以保证支付宝提供服务。而根据协议，支付宝已承诺将以“优惠条件”继续为阿里巴巴集团及其包括淘宝在内的子公司提供优良的支付服务，双方协议期限是50年，此后自动续延50年。显然，“非淘宝业务”才是眼下对于雅虎有意义的收益。公开资料显示，以交易额计算，淘宝约占支付宝总量的50%。而2010年支付宝刚刚实现盈亏平衡，仅略有盈利，其中2010年支付宝在淘宝以外的第三方业务收入不到6000万美元。

　　互联网分析师谢文认为，从协议来看目前支付宝与阿里巴巴仍处于“紧密性合作伙伴”的关系。“在与淘宝有间接竞争关系的电商看来，支付宝没有被看作真正意义上独立的‘第三方支付平台’。”

　　易观国际分析师张萌则认为，支付宝拥有很大的用户量，对中小电商平台仍有“用户流量”的优势，有一定发展空间。“不过，目前第三方支付行业的收入主要来源于线上交易的手续费，收费比例约在千分之三至五，利润被压得很低。而线下业务的发展如手机支付、PO S机收单，仍需要3-4年的时间，企业利润短时间内不会有爆发性的增长。”

　　疑虑2 支付宝上市后补偿金如何筹集?

原文转自：http://www.ltesting.net