阿里IPO融资规模或成全球最大:这么多钱怎么花？(3)

　　而美国纳斯达克牢牢稳住明星企业，苹果、微软、谷歌、思科也从来不会有转到“纽约主板”上市才光荣的念头。试想，如果上述明星企业悉数离开，纳斯达克会是一番什么景象。

　　随着阿里、京东上市，中概念股总市值已轻松超过4000亿美元，较年初增加一倍以上。中概股这个投资管道不仅粗了，而且正正地插在中国经济最富活力的部位。创下IPO募集金额之最的阿里不可避免地成为资本市场的话题中心，中概股整曝光率空前提高，对中国公司起心动态的投资人不在少数。此外，阿里上市也在中国投资者中引发开立美股帐户的热潮，资金一旦入市谁规定只能投阿里一家?

　　总之，阿里虽然抽走(募集)了200多亿美元，却会引来数倍于此的资金参与中概股投资。这些资金不是来炒网秦的，它们是冲优质、大市值、行业龙头公司来的，百度、京东、奇虎360、携程们的受益会比其它企业高。

　　阿里上市后，成为中概股估值最重要参照标准，它的各项指标会被拿来与其它公司横比竖比。营收增长多少?毛利润率?净利润增速?移动端收入占比?虽然不准确，但可以帮助投资人大致判断研究对象被高估还是低估。

　　有个笑话：小镇教堂及火车站各有一个钟楼，教堂根据车站传来的钟声校对时间，车站也是如此……其实，这个的笑话每天都在资本市场发生：牛市流行“填谷模式”，就是以市值大、市盈率高者为参照，寻找所谓的“价值洼地”进行投资。这时阿里将带动板块估值中心上移， “小伙伴”要祈祷阿里大涨;熊市启动“削峰模式”，就是以值小、市盈率低者为参照，做空“高高在上”的个股——这时就轮到阿里祈祷“小伙伴”少跌了。

　　假如阿里上市赶上的这波牛市还能持续一段时间，那么中概股将出现估值中枢上移的情况，有条件的个股会这样讲故事：

　　比如百度：Q2营收19.5亿美元、净利润5.4亿美元。以市值740亿美元计，百度年化的市销率、市盈率分别为9.5倍和34倍。如果阿里的市值按2000亿美元计算、Q2营收24.8亿美元、净利润11亿美元(剔除非经常性收入)，阿里年化的市销率、市盈率分别为20倍和45倍。仅从净利润出发，采用相同的市盈率，百度市值应当是阿里的一半。再考虑到，阿里有合伙人、支付宝、移动端变现能力差等“瑕疵”，而百度2014Q2营收同比增长58.5%、30%营收来自移动端等情况，百度的估值应以阿里的一半为下限，向上浮动。

　　再比如京东：由于模式不同总交易金额(GMV)不好拿来与阿里比，以营收而论京东2014Q2同比增长64%，高于阿里。考虑到阿里移动端变现能力远低于PC端、物流配送改进效果还需观察等因素，京东市值应不低于阿里的四分之一，阿里市值如能稳在2000亿美元，京东合理市值约为500亿美元。

　　类似地，奇虎360、携程、聚美等都可以“揪着阿里大大”的尾巴，让自己的市值涨一截。中概股的整个估值就这样被拉高。诸家公司，不论与阿里有什么过节，都不要盼着阿里重蹈Facebook覆辙!

　　如果美国资本市场转熊，或者中概出现新的害群之马，或者某些个股被做空成功(就在阿里上市的前一周，500彩票网和世纪互联被做空)，阿里难免被“小伙伴”拖累。

　　牛市时帮别人拉高估值，熊市时被拖累，难怪阿里急着要去掉“中概”标签。

　　中国A股为什么留不住“阿里巴巴们”?

　　据中新网报道，对于这种“墙内开花墙外香”的境况，中国A股尴尬已久。过去的十几年中，腾讯、百度、新浪、京东商城等大批本土新兴技术类企业不约而同地选择了海外上市。国内研究机构天鹰资本新近发布的《中国企业海外上市白皮书》显示，2014年上半年有52家中企实现海外上市，共融资605.84亿元(人民币，下同)，平均融资额为11.88亿元，远高于上半年A股上市6.79亿元的平均融资额。

　　对此，东莞证券计算机行业分析师杨鑫林在接受采访时表示，除了IPO排队、发行审核过于被动等因素外，对于阿里巴巴等部分国内互联网企业而言，股权结构特别是外资背景是其在A股上市的重大障碍之一。

　　国内现行证券法规定，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。“注册于海外的阿里巴巴，不得不因其外资企业的身份与A股市场失之交臂。”杨鑫林说。

原文转自：http://www.cb.com.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=21&id=1085033&all