71亿美元阿里巴巴“赎身”背后的隐忧(2)

　　“上述变化给马云稀释股权获得融资的空间并不多，随着软银持股比例的上升，其对投票权或董事会席位的诉求就会出现，马云有可能在除掉雅虎这个对手之后，又面临新一轮的对手较量。”hotashang说。

　　如果融资成功，如何偿还这笔巨额债务?最好的方法无疑是IPO、

　　根据此前媒体披露的信息，阿里巴巴集团2011年开始盈利，年利润为23.4亿美元，净利润2.7亿美元，近三年收入复合增长率为80%左右，通过净利润所获偿还债务的可能性不大，最好的办法无疑选择IPO。

　　在此次收购中阿里巴巴的估值达到350亿美元，今日的协议同时规定了一个时间点就是“2015年”。“只有阿里股权的增值(比如通过IPO实现)远高于融资成本，这个交易才能最后成功。”雪球创始人方三文说。

　　“阿里巴巴通过整体上市融资增发相应的股份即可偿还目前的借款，而阿里巴巴向私募融资发行的可转债也可以通过上市转化成股份，从而减转阿里巴巴集团的债务压力。”hotashang补充说。

　　方三文则认为，给阿里提供贷款的都是碎片化的财务投资人，他们不会有控制阿里集团的企图，他们会把管理权让渡给现在的管理层。

　　事实上这些碎片化财务投资人，期待的正是未来的丰厚回报：包括支付宝的上市、淘宝的上市、B2B业务国内的重新上市，甚至是阿里集团的整体上市，起码在目前国内的电商市场，上述业务都具备很强的市场竞争力。而从目前的进展来看，支付宝已经不再是外资控制，具备国内上市资格，B2B业务私有化也即将完成，回购雅虎股份也对未来发展道路扫清障碍。

　　但阿里集团也考虑到可能存在的融资风险，但并不影响其夺回控制权的决心。根据阿里集团与雅虎的协议，无论阿里巴巴集团融资情况如何，该公司均需回购雅虎目前所持阿里巴巴股份的1/4(即10%)以上，最多不得超过1/2(即20%)，交易预计在6个月内完成。

原文转自：http://www.ltesting.net